9.05私募传闻曝光

成长趋势

最新传闻：传国资委第四季度启动电信重组
　　近期出版的《财经》杂志报道，国资委已经有在今年第四季度启动电信重组的计划，并预计在明年3月前完成具体重组事宜，但最后的重组方案目前并未敲定，仍需等待更高一级决策层定夺。

　　招商证券：

　　决策层希望中国拥有3家能在全球范围内收购电信资产的强力运营商，而且要充分考虑到反垄断的大原则，使各家运营商均衡发展。目前中移动在国内处于垄断地位，所以电信行业一定会重组，但重组与3G牌照发放密切相关。从目前来看，3G牌照发放最快也要到今年的第四季度，考虑到即将召开的“十七大”及明年3月的全国人大还有明年8月的奥运会，牌照发放可能还会推迟到明年的下半年，重组也会继续推迟。一个可能的方案是联通出售C网资产给中国电信集团（非上市公司），而C网用户由中国电信收购。维持中国联通“推荐”评级。

        宇通客车（600066）某著名研究机构调研报告认为宇通是A股汽车中资产质量最好的上市公司之一，预计公司07、08、09年每股收益0.82、1.22、1.46元，上调目标价至50元，维持买入评级。
    主要观点：1、收入增长超出预期，有望提前两年完成100亿元收入目标。公司全年收入同比增长有望达到55－60%，远超上半年27%的增长幅度，下半年增速提高根本原因在于出口收入在下半年确认，而07年出口收入将达到20亿元，同比增长170%，08年公司收入水平估计在100亿元左右，提前两年达到百亿收入目标。2、08年所得税率下调推高盈利，上调08年盈利预测20%至每股1.22元。08年公司所得税率将由33%下调至15％或25%，由于公司是高新技术企业，因此下调至15％可能更大，在所得税率下调的情况下，此前获得的约6000万元补贴收入有望记入当期损益。出于谨慎性原则，我们按照25％所得税率、仅记入3000万元补贴收入对08年进行盈利预测，在相对保守情况下，上调盈利预测18％至每股1.22元，若按15%税率计算，则08年EPS为1.39元。3、08年1季度金融资产变现大幅提高盈利，有望再次获得更大规模战略配售。目前公司持有的中国人寿和中国平安股权价值近20亿元，相当于每股5元，08年1季度将先后解除限售，假设这些金融股权在08年按照现在价格全部变现，将为当年带来每股2.47亿元的每股收益。凭借公司充足的现金流及资源背景，我们判断金融股权不会是一次性收益。4、上调目标价至50元，建议买入。宇通是A股汽车中资产质量最好的上市公司之一，减值充分、现金充裕，04－06年每年的经营现金流净额都在净利润3倍左右，持续大比例分红，07－09年平均ROE有望达到20％，剔除金融资产市值，目前股价仅相当于22倍08年市盈率，对于宇通这样管理出色、资产优良的行业龙头而言显然大幅低估，公司管理层已经开始重视市值管理，对股价将形成正面催化剂作用，上调目标价至50元，维持买入评级。
    【简评】基本认同该报告观点，该股长期上升趋势明显，因估值空间较大，短线股价在目前34元附近整理修复偏高的技术形态后有望延续上升行情，有重点关注价值

    中国人寿（601628）某券商发表深度研究报告认为中国人寿作为全国最大寿险公司，投资渠道放开后具有得天独厚的竞争优势，公司估值具有持续的催化剂，预计07、08、09年每股收益1.5、1.84、2.12元，合理估值59－62元，维持“强烈推荐的投资评级。
    投资要点：1、业务结构持续优化，市场地位稳固。中国准则下公司实现原保险合同保费收入1213亿元，同比增长10.48%，上半年市场份额为46.86%。个险期缴新单同比增长23.68%，占个险保费收入的比重由2006年的26.83%上升到30.82%。2、投资策略清晰，收益率大幅提升。公司对股票类和基金类资产实施不同的投资策略。股票类资产策略包括战略性投资、精选股票以及指数化投资；基金类资产大部分将长期持有，而封闭式和指数型基金将以交易类为主。从配置结构上看，公司在定期存款比重下降的同时，将股权型投资比重提升到18.07%，股权类投资实现收益268.62亿元，同比增长237.2%。3、潜在催化剂有三，有待逐步释放。①保险与非保险主业两轮驱动。②产险业务迅速成长。③投资回报率和一年新业务价值增长率超出预期。上述三个因素有待进一步跟踪观察，尚未体现在估值之中。如果出现上述变化，将有利于提升公司估值。4、预计07、08、09年每股收益1.5、1.84、2.12元，内涵价值估值59～62元/股，维持“强烈推荐”的投资评级。以2008年预测内涵价值和新业务价值数据为基准，我们测算出公司合理估值59～62元。我们坚持认为，保险股短期内受益于加息周期和投资渠道的逐步放开，长期受益于承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性。中国人寿作为全国最大寿险公司，投资渠道放开后具有得天独厚的竞争优势，公司估值具有持续的催化剂，维持“强烈推荐的投资评级。5、风险提示：短期会计利润受股票市场波动的影响。
    【简评】中国持续增长的经济，以及庞大的市场，都是中国人寿未来发展的重要支撑。短期看股价距离合理估值价位比较接近，吸引力有限。如果股价短期大幅调整到51元上下，则值得作为长线品种重点关注。保险股的龙头仍然看好中国平安的长期投资价值

    中国远洋（601919）某著名研究机构点评报告预计模拟收购后的2007和2008年每股收益为1.17和1.14元。由于目前A股市场航运股估值普遍在25倍以上，市场给予的实际定价可能达到25倍PE以上，即实际股价定位可能达到29元，目前价位可以增持。
    主要观点：1.收购资产后使得公司成为世界最大的综合性航运公司，抗航运周期风险能力有所提高。收购后公司将成为集装箱航运物流和散货运输为一体的综合性航运公司，两个市场周期波动的不一致性将在一定程度上降低公司经营的周期性波动。公司在全球散货市场运力第一的地位也将使公司的竞争实力得以提高。2．未来散货市场高位震荡，集装箱市场相对乐观。航运业大部分预测认为，干散货市场2008年将继续维持高位震荡，平均运价可能比2007年略有下降；集装箱市场受运力投放较大和世界经济放缓预期影响继续低位震荡。总体来看，收购散货资产后公司因业务2008年的景气将处于较好位置。其中尽管散货运价不会有明显上升，但是公司通过运营方式调整，实际散货净利润可能不会名明显下降，集装箱业务利润可能基本保持在2007年水平附近。3.建议增持。公司公告模拟收购后的2007年公司净利润为120.2亿元，我们预计其中散货业务为96亿元，集装箱业务为24亿元。预计模拟收购后的2007和2008年每股收益为1.17和1.14元。由于公司两类业务都属于高风险、强周期性质，通过资产估值定价应比较合理，但是短期我们粗略通过市盈率估值。目前国际市场综合类集装箱航运公司估值在15-23倍左右，散货公司市盈率估值为10倍左右，考虑公司在散货市场的世界第一地位，我们分别给予20和13倍的估值，公司目前的合理股价为17元，总市盈率估值为14.4倍。但是由于目前A股市场航运股估值普遍在25倍以上，市场给予的实际定价可能达到25倍PE以上，即实际股价定位可能达到29元，目前价位可以增持。
    【简评】该股股价复牌后收到市场追捧直接涨停，以29元的估值价位为参考，打开涨停价如果接近或超过估值价位即不宜追高

    煤炭行业：某著名研究机构煤炭行业点评报告继续坚定看好煤炭股；三、四季度煤炭股的投资机会依然较多，建议投资者继续重点关注和参与。
    主要观点：近期煤炭股股价表现强劲，而我们继续坚定看好；三、四季度煤炭股的投资机会依然较多，建议投资者继续重点关注和参与。评论：1、通胀概念推动。首先，是通胀概念，对于最上游的煤炭行业而言，这一影响相对其他下游行业而言意义最为深远，所给予的想像空间也最大，预计煤炭价格有望持续走高。2、冶金煤价格上调超过预期。其次，冶金煤价格有望于9－10月份在西山煤电及其焦煤集团最新定价的带动上再度上调，需求与价格将给予冶金煤上市公司如西山煤电、平煤天安、开滦股份等的业绩以超预期的增长。3、央企回归A股。神华能源和中煤能源的回归对A股煤炭板块也将有所推动，煤炭股市值占比将大幅提高，预计神华将于四季度启动A股回归。4、二线煤炭股渐趋活跃。二线煤炭股由于资产状况相对清楚，操作上也相对灵活，有望率先启动再融资进行资产注入，如恒源煤电、煤气化、开滦股份、神火股份、郑州煤电和金牛能源等，目前部分公司已制定较为明确的资产整合方案。
5、一线大型煤炭股相对更加安全。一线大型煤炭上市公司如西山煤电、潞安环能、国阳新能和大同煤业等资产整合的预期依然存在，而相对安全边际更好。因此一、二线煤炭股的协同效应，最终导致整个煤炭板块呈现良好的市场表现和投资价值。
    【简评】煤炭是近期股价涨幅最大的板块之一，需求旺盛。业绩增长、大股东资产注入等是支持煤炭股大幅走高的主因。尽管机构继续给予增持评级以及纷纷调高估值目标价位，但短期煤炭股短线整理调整的要求也大。可重点关注，等待短线整理修复后的介入机会，其中报告提到的一线煤炭品种是重点。

   北京城建（600266）项目储备26,000亩，居行业领先水平，且储备项目主要位于附加值最高的北京地区。另外，公司的大股东北京城建集团（控股52.83%）是北京市国资委100%控股的企业。公司大股东的支持有益于公司在北京地区的发展。公司的增发和企业债券的发行使得公司资金总量加大，有利于增强公司的运营能力，提供公司竞争力。

    大红鹰（600830）大幅上涨，短短近二个月的时间股价实现翻番。公司是国内惟一一家以典当为主营业务之一的上市公司，公司未来的发展目标更是立足打造集典当、担保、保险经纪于一体的类金融企业，主业定位的提升反映股价的强势上攻也就合情合理了，公司类金融业务发展空间极大，伴随着江浙地域经济加速发展，必能大大提升其未来的估值空间。

    西山煤电（000983）炼焦煤资源丰富，煤种稀缺，焦煤议价能力强，竞争优势突出及兴县矿区产能扩张具有较高安全边际，而且公司未来产能扩张空间较大。在煤价上涨预期下，上调西山煤电2007-2009年的盈利预测，预计未来3年的EPS分别为0.98元、1.21元和1.42元